Vigie Dette France

Ce que c’est. Une note de 0 à 100 qui résume l’état de la dette française, mois par mois.

Pourquoi ça compte. Pour situer aujourd’hui par rapport aux crises passées : 2008, la crise de l’euro en 2011, le Covid en 2020. Quand l’indice monte sans que le reste des marchés ne bouge, c’est la dette française elle-même qui inquiète.

Comment lire le graphique. En bleu, l’Indice Vigie. En vert, sa partie « marchés » : ce que les investisseurs exigent pour prêter à la France. En pointillés gris, le stress de l’ensemble des marchés financiers en France, qui sert de comparaison. Chaque mois montre sa journée la plus tendue. Les fonds colorés donnent le niveau, l’œil de la légende masque ou affiche une courbe.

Qui le mesure, et quand. Vigie Dette France, à partir des cinq signaux de la page (méthode de calcul, formule, données) ; le stress des marchés vient de la Banque centrale européenne. Depuis mai 2008, recalculé chaque matin avec les seules informations connues chaque jour.

Ce que c’est. L’écart entre le taux auquel la France emprunte sur 10 ans et celui de l’Allemagne, le pays jugé le plus sûr de la zone euro.

Pourquoi ça compte. Plus l’écart grandit, plus les investisseurs jugent risqué de prêter à la France. Depuis 2004, il est resté sous 50 points 7 jours sur 10 ; son record, 214 points, date du 17 novembre 2011.

Comment lire le graphique. L’écart est donné en points de base : 100 points valent 1 %. À 150, la France paie chaque année 1,5 % de plus que l’Allemagne pour emprunter. En vue Écart, les fonds colorés montrent les seuils de risque ; le bouton Taux montre les deux taux eux-mêmes, en %, sans seuils.

Qui le mesure, et quand. La Banque de France pour le taux français et la Bundesbank pour le taux allemand, chaque jour à la fermeture des marchés depuis 2004 ; relevé chaque matin.

Ce que c’est. La demande des investisseurs quand l’État vend aux enchères ses obligations à 10 ans pour emprunter.

Pourquoi ça compte. Une demande qui faiblit signifie que l’État a plus de mal à trouver des prêteurs, et devra les payer plus cher. Sous 2, la demande devient juste ; sous 1,5, elle faiblit nettement.

Comment lire le graphique. Chaque point est une vente : montant demandé divisé par montant vendu. À 2, les acheteurs voulaient deux fois plus que ce qui a été vendu. Les fonds colorés montrent les seuils de risque ; le taux payé à chaque vente est dans le détail des ventes.

Qui le mesure, et quand. L’Agence France Trésor, qui vend au nom de l’État, en général le premier jeudi du mois, depuis 2004 ; ses résultats sont repris par Reuters (dernière vente) et relevés chaque matin. Les ventes d’août et de décembre, particulières, sont mises de côté.

Ce que c’est. La part de la dette de l’État détenue par des investisseurs étrangers.

Pourquoi ça compte. Plus cette part est élevée, plus la France dépend de capitaux qui peuvent partir vite en cas de crise. Au-delà de 60 %, elle retrouverait la dépendance de 2008 à 2016.

Comment lire le graphique. En bleu, la dette de l’État, celle qui compte dans l’indice. En vert, toute la dette publique (État, collectivités, Sécurité sociale) : elle est plus basse, car une partie est prêtée par des banques françaises. Les fonds colorés montrent les seuils de risque.

Qui le mesure, et quand. La Banque de France pour la dette de l’État, chaque trimestre depuis 2008 ; Eurostat pour toute la dette publique, une fois par an.

Ce que c’est. Les notes qui jugent la capacité de la France à rembourser sa dette. AAA est la meilleure note.

Pourquoi ça compte. Une baisse de note rend les emprunts de la France plus chers. Comme les dates de revue sont connues à l’avance, chacune est attendue avec fébrilité. Deux paliers comptent vraiment. Sous A-, les banques obtiennent moins d’argent de la Banque centrale européenne quand elles lui déposent de la dette française en garantie (règle de la BCE). Sous BBB-, la dette française sortirait de la catégorie « investissement » : beaucoup de fonds, qui n’ont pas le droit d’en garder, devraient la vendre, et la BCE ne l’accepterait plus.

Comment lire le graphique. Une ligne par agence : plus elle est haute, meilleure est la note. On retient la plus basse des trois. Moody’s écrit ses notes autrement : Aa3 équivaut à AA-.

Qui le mesure, et quand. S&P, Moody’s et Fitch. La réglementation européenne les oblige à publier chaque fin décembre leurs dates de revue de l’année suivante, toujours un vendredi, et à n’annoncer une note qu’après la fermeture des marchés (règlement sur les agences de notation, article 8 bis) ; elles ne peuvent s’écarter de ce calendrier qu’en le justifiant. Notes recensées par l’Agence France Trésor. Relevées chaque matin, un changement n’est enregistré que si deux sources indépendantes le confirment (Wikipédia, countryeconomy.com).

Ce que c’est. Le solde de la Banque de France vis-à-vis des autres banques centrales de la zone euro, rapporté à la taille de leur bilan commun, celui de l’Eurosystème.

Pourquoi ça compte. Quand des épargnants, des entreprises ou des investisseurs déplacent leur argent de France vers une banque d’un autre pays de la zone euro, le solde baisse. Une chute forte signale une fuite des capitaux : -6,0 % en novembre 2008, -4,2 % en janvier 2012, au plus fort de la crise de l’euro. On le rapporte au bilan de l’Eurosystème parce que les rachats de dette de la BCE, qui ont triplé ce bilan depuis 2008, creusent aussi le solde sans aucune panique : en milliards, octobre 2025 (-240) semblait pire que 2008 (-119) ; rapporté au bilan (-3,9 %), il ne l’est pas.

Comment lire le graphique. La courbe donne le solde à la fin de chaque mois, en % du bilan de l’Eurosystème ; le montant en milliards apparaît au survol. Plus elle descend, plus les capitaux sortent de France. Les fonds colorés montrent les seuils de risque : sous -4 %, on ne trouve que 2008-2009 et la crise de l’euro.

Qui le mesure, et quand. La Banque centrale européenne, qui publie le solde de la Banque de France à la fin de chaque mois et le bilan de l’Eurosystème chaque semaine, depuis 2008 ; lus directement chez elle chaque matin.