Méthode de calcul

En résumé

On suit quatre signaux. Chacun reçoit une note sur 100 grâce à un barème : l’historique canadien pour l’écart et la couverture, celui de la France pour les non-résidents et les notes. On fait la moyenne des deux signaux « marchés », puis celle des deux signaux « de fond ». L’indice est la moyenne de ces deux parties. C’est le même calcul que pour la France.

Indice = ( Marchés + Fond ) ÷ 2

Marchés = ( Écart + Couverture ) ÷ 2
Fond    = ( Non-résidents + Notes ) ÷ 2

Indice  = ¼·Écart + ¼·Couverture + ¼·Non-résidents + ¼·Notes

Chaque signal compte pour un quart de l’indice. L’indice canadien se lit dans l’historique du Canada : un 40 canadien ne se compare pas à un 40 français.

1. Les quatre signaux

Il n’y a pas d’équivalent canadien de TARGET2 : le Canada a sa propre monnaie. Un cinquième signal, la pression sur le dollar canadien, est à l’étude et n’entre pas dans l’indice.

2. Chaque signal devient une note sur 100

Chaque signal a cinq repères : la note vaut 0 au premier, 25 au deuxième (vigilance), 50 au troisième (tension), 75 au quatrième (crise) et 100 au dernier. Entre deux repères, la note avance en ligne droite, comme pour la France. Les repères viennent de deux règles.

• Écart et couverture : les centiles de leur historique. La note vaut 0 au 25^e centile (un niveau meilleur n’a été vu qu’une fois sur quatre), 25 à la médiane, 50 au 75^e centile, 75 au 90^e et 100 au 99^e (un niveau pire n’a été vu qu’une fois sur cent). Pour l’écart, l’historique part de 1982, en moyennes mensuelles (Statistique Canada, Réserve fédérale) : il comprend la crise de la dette canadienne de 1994-1995, quand l’écart valait 150 à 200 pb. Pour la couverture, il part de 2001. La France applique la même règle à sa couverture depuis le 9 novembre 2026 (ses ventes depuis 2004) : les seuils diffèrent d’un pays à l’autre, la règle est la même.
• Non-résidents et notes : le barème de la France. L’échelle des agences est la même pour tous les pays. Le risque d’une dette détenue par l’étranger, des vendeurs qui peuvent partir d’un coup, dépend de la part détenue, pas du pays. Au Canada, cette part a surtout suivi la demande pour une dette jugée sûre : 33 % pendant la crise de 1995, 14 % en 2009, 47 % en 2026. Des centiles l’auraient mise en « crise » à son record.

Pour la couverture, une valeur basse est mauvaise : le barème descend. Sur les séances de 2001-2026, l’écart a été en « calme » 73 % du temps, en « vigilance » 24 %, en « tension » 4 % et jamais en « crise » ; la part des non-résidents n’a jamais atteint 50 %. Ces repères sont figés : ils ne bougent pas avec les nouvelles données.

3. Les deux parties et l’indice

La partie « marchés » est la moyenne de l’écart et de la couverture ; la partie « de fond », celle des non-résidents et des notes. Une partie n’est calculée que si ses deux signaux sont à jour, jamais avec un seul : un signal trop vieux rend sa partie, et donc l’indice, indisponible.

Avec ces durées, l’indice aurait été calculable à chacune des 6 339 séances depuis le 2 janvier 2001.

4. Exemple complet : le 8 novembre 2026

Marchés = ( 0 + 0 ) ÷ 2       = 0
Fond    = ( 14,7 + 8,3 ) ÷ 2  = 11,5
Indice  = ( 0 + 11,5 ) ÷ 2    = 5,8    →  calme

5. Ce qui n’entre pas dans l’indice

L’indice de stress financier de la Banque du Canada, publié chaque mois, est affiché à côté de l’indice pour comparaison : il mesure la tension sur l’ensemble des marchés canadiens (actions, change, crédit), pas seulement sur la dette fédérale. Il est converti sur 100 par la règle des centiles, sur 2001-2026 : 0,03 ; 0,06 ; 0,13 ; 0,20 ; 0,47. Son record, 0,55, date de février 2009.

6. Limites connues

• L’écart avec les États-Unis n’est pas une prime de risque pure. Les deux pays n’ont ni la même monnaie ni la même banque centrale : l’écart suit aussi leurs taux directeurs. Son plus haut, +272 pb en avril 1990, et son record depuis 2001, +134 pb le 9 octobre 2002, venaient surtout de la politique monétaire, pas d’une crise de la dette. Il est gardé parce que c’est la seule mesure de marché quotidienne et gratuite.
• Une part élevée de non-résidents peut aussi traduire la confiance. C’est pour cela qu’elle suit le barème de la France et non l’historique canadien : son record de 2026 (46,9 % en juillet) reste « calme », sous le seuil de 50 %.
• Numérateur et dénominateur des non-résidents, vérifiés le 8 novembre 2026. Les deux ne comptent que des obligations : ni bons du Trésor, ni sociétés d’État, ni produits d’épargne. Ils diffèrent sur deux points. Les obligations détenues par l’étranger sont en valeur comptable (intérêts courus compris), l’ensemble en valeur nominale. Et elles comprennent les obligations en devises étrangères, 2,8 % des avoirs étrangers en août 2026 (7,8 % fin 2015) : sans elles, la part serait de 44,6 % au lieu de 45,9 %. Avant 1995, la série comptait aussi les pensions sur titres : elle commence donc en janvier 1995.
• L’indice canadien bouge peu. Sur 2001-2026, il n’a jamais dépassé 31 (le 18 décembre 2008, sa partie « marchés » à 61) et n’a été en « vigilance » que 4 % des séances. Il ne remonte pas jusqu’à la crise de 1995 : les ventes d’obligations à 10 ans ne sont publiées que depuis 1998.
• Les repères ont été revus le 8 novembre 2026. La première version tirait les quatre signaux, sauf les notes, des centiles de 2001-2026 : l’écart passait en « crise » dès 43 pb, loin de la crise de 1995, et le record des non-résidents mettait l’indice en vigilance (27 le 8 novembre 2026, contre 5,8 désormais).